European Equity Market Reactions to U.S. Trade Policies: Event-Study Evidence and Industry-Level Insights.

This thesis analyses the reaction of the European stock market to the introduction of protectionist trade policies by the United States. Using the Trump administration's announcement of new customs duties in 2025 as a natural experiment, the research has two main goals. First, quantify the immediate impact of such announcements on European companies. Second, to determine whether market reaction has varied as a function of the commercial vulnerability of different production sectors. The methodology is divided into two phases. Initially, an event study is conducted on a sample of companies listed in the STOXX Europe 600 index. By calculating Cumulated Anomalous Returns (CAR) in a time window around key announcement dates, the overall economic impact is measured. Subsequently, the analysis deepens at a sectoral level to explain the heterogeneity of the reactions. A Net Export Intensity Index is constructed for each sector-country using 2024 trade data from Eurostat/OECD sources. Then, the companies are split into two portfolios "High Exposure" and "Low Exposure" to compare their respective average CARs. The central hypothesis is that sectors with greater commercial dependence on the US market have suffered a more severe penalty from investors. The results confirm, via a t-test for independent samples that the mean CAR of the high exposure group is statistically more negative than that of the control group. In conclusion, the study demonstrates that European financial markets not only react negatively to tariff shocks, but also price trade exposures as a crucial risk factor, penalizing more companies perceived as more vulnerable in a context of growing geopolitical tensions.

Questa tesi analizza la reazione del mercato azionario europeo all'introduzione di politiche commerciali protezionistiche da parte degli Stati Uniti. Utilizzando l'annuncio dell'amministrazione Trump di nuovi dazi doganali nel 2025 come un esperimento naturale, la ricerca ha due obiettivi principali. In primo luogo, quantificare l’impatto immediato di tali annunci sulle aziende europee. In secondo luogo, determinare se la reazione del mercato è variata in funzione della vulnerabilità commerciale dei diversi settori produttivi. La metodologia si articola in due fasi. Inizialmente viene condotto uno studio sugli eventi su un campione di aziende quotate nell'indice STOXX Europe 600. Calcolando i rendimenti anomali cumulativi (CAR) in una finestra temporale attorno alle date chiave di annuncio, viene misurato l’impatto economico complessivo. Successivamente, l'analisi si approfondisce a livello settoriale per spiegare l'eterogeneità delle reazioni. Per ciascun paese del settore viene elaborato un indice di intensità netta delle esportazioni utilizzando i dati commerciali del 2024 provenienti da fonti Eurostat/OCSE. Le aziende vengono poi suddivise in due portafogli "Alta Esposizione" e "Bassa Esposizione" per confrontare le rispettive CAR medie. L'ipotesi centrale è che i settori con maggiore dipendenza commerciale dal mercato statunitense abbiano subito una sanzione più severa da parte degli investitori. I risultati confermano, tramite un t-test per campioni indipendenti, che il CAR medio del gruppo ad alta esposizione è statisticamente più negativo di quello del gruppo di controllo. In conclusione, lo studio dimostra che i mercati finanziari europei non solo reagiscono negativamente agli shock tariffari, ma considerano anche l'esposizione al commercio dei prezzi un fattore di rischio cruciale, penalizzando maggiormente le aziende percepite come più vulnerabili in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche.