L'impatto della Sustainable Finance Disclosure Regulation sugli investitori

Sustainability is becoming an increasingly relevant concern in many sectors of society, including the financial sector. When making investment decisions, investors nowadays look for more than just the most profitable products; they also examine environmental, social, and governance (ESG) factors, as well as how the financial product in question contributes to sustainability. However, the increased interest in more sustainable financial products, combined with the lack of a legal framework governing sustainable investing, has resulted in so-called greenwashing, in which companies portray themselves as environmentally responsible in order to conceal environmental flaws and gain an unfair competitive advantage. In response to the lack of sustainable finance regulations, the EU introduced the European Green Deal, which includes the adoption of new sustainability-related regulations such as the Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) and the Taxonomy Regulation (TR). The SFDR, which went into effect on March 10, 2021, requires financial market participants (FMPs) and financial advisers (FAs) to be more transparent and publish information about how they integrate sustainability risks into their investment decision-making and advisory processes. This thesis tries to investigate the effect that the regulation has had on investors. Using the methodology called Event Study it asserts the market reaction around the days of the news that led to the passage of the Sustainable Finance Disclosure Regulation. The results of the Event Study surprisingly suggest that investors are not positive about this revolution and a discontent seems to perverse among the sector impacted by the regulation. In fact, I found a negative association between the event dates and the returns of the stocks hit by the regulation. This discontentment, in my opinion, could be due to two different reason: on one side it can be true that investors think that FMPs and FAs are not ready to undergo in such transformation, or that they, as investors, don’t understand what the SFDR means. On the other side, others can think that the rules are not strict enough. For example for what concern the classification, between article 6,8 and 9 products, there is no clear threshold that must be respected, only “words are considered”. In the next future, I expect the EC to take some step forward and to try to strengthen the requirements for classification, making its fight against the phenomenon of greenwashing more tangible.

La sostenibilità sta diventando una preoccupazione sempre più rilevante in molti settori della società, compreso il settore finanziario. Quando si prendono decisioni di investimento, gli investitori oggi non cercano solo i prodotti più redditizi, ma esaminano anche i fattori ambientali, sociali e di governance (ESG), così come il modo in cui il prodotto finanziario in questione contribuisce alla sostenibilità. Tuttavia, il crescente interesse per prodotti finanziari più sostenibili, combinato con la mancanza di un quadro giuridico che regoli gli investimenti sostenibili, ha portato al cosiddetto greenwashing, in cui le aziende si ritraggono come responsabili dal punto di vista ambientale per nascondere i difetti ambientali e ottenere un ingiusto vantaggio competitivo. In risposta alla mancanza di regolamenti sulla finanza sostenibile, l'UE ha introdotto il Green Deal europeo, che include l'adozione di nuovi regolamenti relativi alla sostenibilità come la Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) e la Taxonomy Regulation (TR). La SFDR, che è entrata in vigore il 10 marzo 2021, richiede agli operatori del mercato finanziario (FMPs) e ai consulenti finanziari (FAs) di essere più trasparenti e pubblicare informazioni su come integrano i rischi di sostenibilità nei loro processi decisionali e di consulenza sugli investimenti. Questa tesi cerca di indagare l'effetto che il regolamento ha avuto sugli investitori. Usando la metodologia chiamata Event Study indaga la reazione del mercato intorno ai giorni della notizie che hanno portato al passaggio della Sustainable Finance Disclosure Regulation. I risultati dell'Event Study suggeriscono sorprendentemente che gli investitori non sono positivi riguardo a questa rivoluzione e un malcontento sembra perverso tra i settori colpiti dal regolamento. Infatti, ho trovato un'associazione negativa tra le date degli eventi e i rendimenti dei titoli colpiti dal regolamento. Questo malcontento, a mio parere, potrebbe essere dovuto a due diverse ragioni: da un lato può essere vero che gli investitori pensano che i FMP e le FA non sono pronti a subire una tale trasformazione, o che loro, come investitori, non capiscono cosa significa il SFDR. Dall'altro lato, altri possono pensare che le regole non sono abbastanza severe. Per esempio per quanto riguarda la classificazione, tra i prodotti dell'articolo 6, 8 e 9, non c'è una soglia chiara che deve essere rispettata, solo "le parole sono considerate". Nel prossimo futuro, mi aspetto che la CE faccia qualche passo avanti e cerchi di rafforzare i requisiti per la classificazione, rendendo più tangibile la sua lotta contro il fenomeno del greenwashing.