Quantitative Active Portfolio Management versus Passive Investing: Evidence from the U.S. Equity Market

This thesis examines whether the method of portfolio construction - equal weighting, capitalization weighting, or benchmark-relative optimization - affects the performance of an identical momentum signal, using a point-in-time reconstruction of S&P 500 membership (2005–2026). None of the three specifications outperforms the index, and no active return is statistically significant. Construction is not neutral, however: equal weighting introduces unintended exposures to size and value that capitalization weighting does not, despite holding the same securities, while the optimized specification reduces risk but transmits roughly a third less realized momentum exposure. The central finding is that construction method shapes risk and factor exposure, not realized return.

Questa tesi indaga se il metodo di costruzione del portafoglio - equipesatura, ponderazione per capitalizzazione o ottimizzazione benchmark-relative - influenzi la performance di uno stesso segnale momentum, utilizzando una ricostruzione point-in-time della composizione dell'S&P 500 (2005-2026). Nessuna delle tre specificazioni supera l'indice, e nessun rendimento attivo risulta statisticamente significativo. Il metodo di costruzione non è tuttavia neutrale: l'equipesatura introduce esposizioni non intenzionali a dimensione e valore che la ponderazione per capitalizzazione non presenta, pur detenendo gli stessi titoli, mentre la specificazione ottimizzata riduce il rischio ma trasmette circa un terzo in meno di esposizione realizzata al fattore momentum. Il risultato centrale è che il metodo di costruzione incide su rischio ed esposizione fattoriale, non sul rendimento realizzato.