Analyzing the Post-COVID IPO Wave in the US Market: Insider Trading and other factors influencing IPO performance

This thesis focuses on the analysis of the IPO. Initially, I examined the motivations for companies to go public, highlighting several aspects, including the incentives for managers to list their company, share pricing methodologies, and the main theories related to the underpricing phenomenon. Subsequently, I presented the documentation that insiders are obliged to provide when they engage in transactions in the securities of the company in which they work, showing how difficult it is for regulators to combat insider trading. Next, I examined the lockup clauses to which insiders are subject at the time of listing, exposing research that shows how insiders sell at the end of the lockup period, impacting prices and trading volumes. Finally, I analysed three theories that support the rationality of such behaviour. In the last section, I examined the data from the 2021 IPO wave in the US market, acquiring information from over 200 companies through individual registration statements. In addition, I analysed other data related to these IPOs, such as the level of underpricing, lockup clauses, stock price changes around the end of the lockup period, and, for companies whose insiders were not subject to lockup periods, insider behaviour at the time of listing.

La tesi si concentra sull'analisi dell'IPO. Inizialmente, ho esaminato le motivazioni per le quali le aziende si quotano, evidenziando diversi aspetti, tra cui gli incentivi che spingoni i manager a quotare la propria azienda, le metodologie di pricing delle azioni e le principali teorie relative al fenomeno dell’underpricing. Successivamente, ho presentato la documentazione che gli insider sono obbligati a fornire quando intraprendono transazioni sui titoli della società in cui lavorano, mostrando come sia difficile il contrasto del fenomeno dell'insider trading da parte degli enti di controllo. In seguito, ho esaminato le clausole di lockup a cui gli insider sono soggetti al momento della quotazione, esponendo le ricerche che dimostrano come gli insider vendano al termine del periodo di lockup, impattando sui prezzi e sui volumi di contrattazione. Infine, ho analizzato tre teorie che sostengono la razionalità di tale comportamento. Nell'ultima sezione, ho esaminato i dati dell'IPO wave del 2021 nel mercato americano, acquisendo informazioni di oltre 200 aziende attraverso i singoli registration statement. Inoltre, ho analizzato altri dati relativi a tali IPO, come il livello di underpricing, le clausole di lockup, le variazioni di prezzo dei titoli intorno al termine del periodo di lockup e, per le aziende i cui insider non erano sottoposti a periodo di lockup, il comportamento degli insider al momento della quotazione.