U.S. monetary policy spillovers and growth at risk: A cross-country analysis

Does U.S. monetary policy affect international economic growth? Does it matter more for emerging economies or advanced economies? This dissertation aims at providing an answer to these two questions, assessing the link that exists between U.S. monetary policy decision and growth vulnerability. This is done by employing a Quantile Regression Approach which allows to study the entire distribution of GDP growth and to show that U.S. monetary policy has not a constant, homogenous, impact on the various quantiles: worsening of monetary policy leads the lower tails to vary much more than the upper ones, which are quite stable over time. Using a panel data that starts in January 1965 and ends in December 2021 covering eight countries, such as Mexico, Argentina, Korea, China, Germany, UK, Canada and Japan, evidence for responses of GDP growth to changes in U.S. policy is found, with a distinction among emerging and advanced countries: developing markets are more sensitive to such variations when growth is low.

Quanto incide la politica monetaria statunitense sulla crescita economica? Ha più importanza per le economie emergenti o per quelle avanzate? Questa tesi mira a fornire una risposta a questi due punti, valutando il legame che esiste tra le decisioni di politica monetaria degli Stati Uniti e la vulnerabilità della crescita. Ciò viene fatto utilizzando un approccio di Regressione Quantile che permette di studiare l'intera distribuzione della crescita del PIL e di dimostrare che la politica monetaria statunitense non ha un impatto costante e omogeneo sui vari quantili: un peggioramento della politica monetaria porta le code inferiori a variare molto di più di quelle superiori, che sono abbastanza stabili nel tempo. Utilizzando un panel di dati che inizia nel Gennaio 1965 e termina nel Dicembre 2021 e che copre otto Paesi, quali Messico, Argentina, Corea, Cina, Germania, Regno Unito, Canada e Giappone, è stata trovata evidenza della risposta della crescita del PIL alle variazioni della politica statunitense, con una distinzione tra paesi emergenti ed avanzati: i mercati in via di sviluppo sono più sensibili a tali variazioni quando la crescita è bassa.