The effects of the availability of a pre-screening tool on firms’ access to state guaranteed loans

This thesis investigates the unintended consequences of policy transparency on firm behavior within Public Guarantee Schemes. Focusing on Italy's Fondo di Garanzia per le PMI, it examines how the 2017 introduction of the “Portale Rating per le Imprese”, an online pre-screening tool for elegibility assessment, affected firms' financial reporting. The study asks whether increased predictability incentivized firms to strategically manage their size downwards to meet SME eligibility thresholds, and whether this strategy improved their access to guaranteed loans. Using a merged panel dataset of firm financials and administrative guarantee records from 2015-2019, and bunching techniques alongside a Difference-in-Differences (DiD) model, the results estimate an increase in the number of firms bunching just below the €50 million revenue threshold post-reform, confirming strategic reporting. However, the DiD analysis reveals that these firms had a statistically significant lower probability of receiving a guarantee of around 7 percentage points. The findings suggest that while the transparency tool induced strategic behavior - as expected from the theoretical background - the manipulation was counterproductive due to the institutional environment such as bank credit evaluation and the complex rating model, thus preserving the scheme integrity.

Questa tesi indaga le conseguenze inattese della trasparenza delle politiche sul comportamento delle imprese all’interno dei Sistemi di Garanzia Pubblica. Concentrandosi sul Fondo di Garanzia per le PMI in Italia, analizza come l’introduzione, nel 2017, del “Portale Rating per le Imprese”, uno strumento online di preselezione per la valutazione dell’ammissibilità, abbia influenzato la rendicontazione finanziaria delle imprese. Lo studio si interroga se l’aumentata prevedibilità abbia incentivato le imprese a gestire strategicamente le proprie dimensioni verso il basso per rientrare nelle soglie di ammissibilità delle PMI, e se tale strategia abbia effettivamente migliorato il loro accesso ai prestiti garantiti. Utilizzando un dataset panel costruito dall’integrazione dei bilanci aziendali e dei dati amministrativi del Fondo nel periodo 2015-2019, e applicando tecniche di bunching insieme a un modello Difference-in-Differences (DiD), i risultati stimano un aumento del numero di imprese che si collocano strategicamente appena sotto la soglia dei 50 milioni di euro di fatturato dopo la riforma, confermando così un comportamento opportunistico nella rendicontazione. Tuttavia, l’analisi DiD rivela che queste imprese presentano una probabilità significativamente inferiore – di circa 7 punti percentuali – di ottenere la garanzia. I risultati suggeriscono che, sebbene lo strumento di trasparenza abbia effettivamente indotto comportamenti strategici, come previsto dal quadro teorico, la manipolazione si sia rivelata controproducente a causa del contesto istituzionale, in particolare la valutazione creditizia da parte delle banche e la complessità del modello di rating, preservando così l’integrità del sistema di garanzia.