Private Equity and Buy-and-Build Strategy: A Case Study of Biofarma Group

This thesis explores the role of Private Equity (PE) in driving strategic growth, with a particular focus on one of the most widely adopted approaches in recent years: the Buy-and-Build (B&B) strategy. The first chapter introduces the fundamental concepts of PE, including its structure, operational mechanisms, and value creation strategies. It covers the various stages of the investment lifecycle, underscoring the criteria used by PE firms to identify targets and the financial metrics commonly employed to evaluate performance. The second chapter shifts attention to the B&B model. As this approach has become a cornerstone of modern PE, the chapter analyses its strategic rationale, operational requirements, and the associated risks and rewards. The third and final chapter applies these theoretical concepts to a real-world case study: Biofarma Group. The focus is on the application of the B&B strategy in the healthcare and pharmaceutical outsourcing industry, using Biofarma as a textbook example. The analysis retraces the Group’s expansion journey under PE ownership, highlighting the key add-on acquisitions and strategic decisions behind its growth. Particular attention is given to the financial performance of the Group, including a simulated exit scenario for its sponsor, Ardian. This comprehensive case illustrates how a well-executed B&B strategy can enable operational scalability, long-term value creation, and sector consolidation.

La tesi si propone di analizzare il ruolo del Private Equity (PE) come leva strategica per favorire la crescita e la trasformazione delle imprese, concentrandosi in particolare sulla strategia Buy-and-Build (B&B), oggi tra le più diffuse nel PE. Nel primo capitolo vengono presentati i concetti fondamentali del settore, delineandone il funzionamento operativo e le principali leve attraverso cui i fondi generano valore. Viene approfondito il ciclo di vita tipico di un investimento, specificando i criteri utilizzati per la selezione delle società target e gli indicatori di performance più utilizzati. Il secondo capitolo è interamente dedicato all’approccio Buy-and-Build, del quale si esaminano le motivazioni strategiche, le condizioni operative necessarie per la sua efficacia e i benefici attesi, senza tralasciare i rischi potenziali. Il terzo e ultimo capitolo applica i concetti teorici sviluppati nei capitoli precedenti all’analisi di un caso reale: Biofarma Group, attivo nel settore dell’outsourcing farmaceutico e nutraceutico. Partendo con una panoramica sul modello di business e sul contesto competitivo in cui il Gruppo opera, vengono ripercorse le acquisizioni chiave e le scelte strategiche che hanno portato alla creazione dell'attuale Gruppo. Viene inoltre condotta un’analisi della performance finanziaria di Biofarma, simulando uno scenario di uscita per il fondo, con l’obiettivo di valutare la sostenibilità e l’efficacia della strategia adottata. Attraverso questo studio, si intende dimostrare come una strategia Buy-and-Build ben strutturata e correttamente eseguita possa contribuire in modo significativo alla scalabilità operativa, alla creazione di valore nel medio-lungo termine e al consolidamento competitivo in settori ad alta frammentazione