L’Impatto dei Dazi Commerciali Statunitensi sui Mercati Finanziari di Stati Uniti e Unione Europea – Un’Analisi Event Study

In recent years, financial markets have proven increasingly sensitive not only to shocks of an economic nature, but also and above all to those of a political and geopolitical origin, capable of rapidly altering the level of uncertainty perceived by market participants and of generating significant repercussions on the main market indices. In this context, the present work aims to assess whether the introduction of the trade tariffs announced by the Trump administration on 2 April 2025, on the occasion of the so-called Liberation Day, produced a lasting structural change in the statistical properties of the main financial and macroeconomic series of the United States and the European Union, or whether it manifested itself only as a short-lived shock. To this end, after introducing the theoretical framework of market risk and Value at Risk and reconstructing the historical and geopolitical context of tariff policies, a pre-post empirical analysis is conducted on the log-returns of the S&P 500 and EuroStoxx 50 indices, on the changes in the CPI and HICP, and on the EFFR and MRO policy rates over the period 2022–2025. The comparison between the two subperiods is carried out by means of F-tests and Student's and Welch's t-tests, supplemented by the analysis of the rolling standard deviation and the computation of historical Value at Risk. The results show that the shock generated by the tariffs was acute and intense, but short-lived: the markets rapidly absorbed the initial impact, while the more persistent signals emerge in the extreme tails of the return distribution and in the European macroeconomic dynamics, where the transmission of trade tensions manifested itself through more indirect but potentially more lasting channels.

Negli ultimi anni i mercati finanziari si sono mostrati sempre più sensibili non sol- tanto agli shock di natura economica, ma anche e soprattutto a quelli di origine politica e geopolitica, capaci di alterare rapidamente il livello di incertezza perce- pito dagli operatori e di generare ripercussioni significative sui principali indici di mercato. In questo contesto, il presente elaborato si propone di valutare se l’intro- duzione dei dazi commerciali annunciati dall’amministrazione Trump il 2 aprile 2025, in occasione del cosiddetto Liberation Day, abbia generato un cambiamen- to strutturale duraturo nelle proprietà statistiche delle principali serie finanziarie e macroeconomiche degli Stati Uniti e dell’Unione Europea, oppure si sia manife- stata soltanto come uno shock di breve durata. A tal fine, dopo aver introdotto il quadro teorico del rischio di mercato e del Value at Risk e aver ricostruito il conte- sto storico e geopolitico delle politiche tariffarie, viene condotta un’analisi empirica pre-post sui log-rendimenti degli indici S&P500 ed EuroStoxx50, sulle variazioni del CPI e dell’HICP e sui tassi di policy EFFR e MRO nel periodo 2022–2025. Il confronto tra i due sottoperiodi viene effettuato tramite test F e test t di Student e di Welch, integrato dall’analisi della deviazione standard mobile e dal calcolo del Value at Risk storico. I risultati mostrano che lo shock generato dai dazi è stato acu- to e intenso, ma di breve durata: i mercati hanno assorbito rapidamente l’impatto iniziale, mentre i segnali più persistenti emergono nelle code estreme della distribu- zione dei rendimenti e nelle dinamiche macroeconomiche europee, dove la trasmis- sione delle tensioni commerciali si è manifestata attraverso canali più indiretti ma potenzialmente più duraturi.